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        又一美妝TP商上市!總市值超50億

        IPO 陳其勝 高級記者 ·  2021-05-28
        A股集齊4大TP商。

        今日(5月28日),雅漾/聯合利華服務商上海凱淳實業股份有限公司(以下稱“凱淳股份”)在深交所敲鐘上市。

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        上午開盤,凱淳股份報66.88元/股,漲幅達161.86%,總市值53.50億元。 

        據了解,凱淳股份為國內外知名品牌提供綜合性的電子商務服務以及客戶關系管理服務,目前服務美妝個護等領域的知名品牌,如聯合利華、雅漾、卡詩等。 

        隨著凱淳股份的上市,A股目前已齊集4大美妝代運營商,包括麗人麗妝、壹網壹創、若羽臣等。不過,TP商的上市潮仍在繼續,杭州悠可、優趣匯、青木股份等仍走在沖擊IPO的路上。

        業績雖是“小輩”,但成長性強

        近年來,凱淳股份的業績持續上揚。 

        2018年至2020年,凱淳股份營業收入分別為7.48億元、7.70億元、8.87億元,2020年同比增長達15.11%。凈利潤方面,凱淳股份從2018年的0.70億元增長至2020年的0.85億元,整體增長較快。 

        招股書提及,凱淳股份向好的業績表現,主要得益于中國商品網上零售規模的不斷增長、品牌方對于優質品牌電商服務的需求不斷提升,以及公司核心競爭能力不斷增強,客戶認同度不斷提升。 

        不過與同行可比公司相比,凱淳股份的業績表現并不算亮眼。 

        以2020年為例,凱淳股份8.87億的營收,不到麗人麗妝的營收的五分之一,且低于壹網壹創與若羽臣。而其15.11%的同比增長,也略低于麗人麗妝和若羽臣。

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        雖然較去年負增長的壹網壹創而言,其營收表現更佳。不過,在凈利潤方面,壹網壹創去年實現了41.54%的同比增長,優于凱淳股份27.12%的增速。

        毛利率方面,凱淳股份低于行業平均值。

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        截自凱淳股份招股書 

        以品牌線上運營服務業務為例,凱淳股份2020年49.93%的毛利率遠低于70.40%的平均值,而且凱淳股份的毛利率逐年下降,同期,麗人麗妝及若羽臣的毛利率則在逐年上升。

        雅漾三年貢獻營收超4億

        自創立以來,凱淳股份已與聯合利華、卡詩、小美盒、雅漾、馥蕾詩等近百個品牌展開業務合作。2018年至2020年期間,其合作品牌數量分別為81個、95個及103個,呈逐年增長趨勢。

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        目前,凱淳股份與品牌合作形式主要分為三種,包括品牌線上銷售服務、品牌線上運營服務以及客戶關系管理服務。 

        在品牌線上銷售服務板塊,其收入主要來源于美妝及廚房家居行業的品牌方。2018年、2019年、2020年,其美妝行業品牌方貢獻營收分別為3.02億元、2.57億元以及3.04億元,占比始終排在類目第一。 

        招股書提及,2019年,凱淳股份與卡詩品牌就品牌線上銷售服務板塊業務合作未續約,而導致美妝行業服務收入下降。

        具體到美妝品牌,雅漾于2019年超越卡詩成為凱淳股份在該板塊的第一大客戶。2018年至2020年,雅漾貢獻營收逐步增長,從0.89億元躍升至1.8億元,3年間貢獻營收總和達4.13億元。

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        而歐萊雅小美盒則長期位于凱淳股份該板塊的第三大客戶。2018年、2019年、2020年貢獻營收分別為0.81億元、0.93億元、0.98億元。 

        在品牌線上運營服務板塊,其收入主要來源于輕奢飾品、日化品及美妝行業的品牌方。 

        其中,聯合利華始終位列該板塊的第二大客戶,2018年至2020年的三年內貢獻營收總計超1.3億元。而馥蕾詩于2019年躍升至該板塊的第三大客戶,三年貢獻為4453萬元。 

        在客戶關系管理服務板塊,前五大客戶里僅有嬌韻詩一個美妝品牌。2020年,嬌韻詩為其貢獻營收達988萬元。 

        與麗人麗妝、若羽臣等多個TP商類似,凱淳股份在報告期內并不存在向單個客戶的銷售比例超過總額的50%或嚴重依賴于少數客戶的情形。 

        不過,相對而言,凱淳股份品牌線上銷售服務和品牌線上運營服務各自的前五大品牌,占電商服務收入的比例較高。2019年,其86.98%的占比均高于同行。 

        值得一提的是,相對麗人麗妝等公司而言,凱淳股份對單一電商平臺依賴的程度較低。2018年至2020年,公司在天貓平臺(天貓旗艦店、天貓超市、天貓國際)上實現的品牌線上銷售服務收入,占營業收入比例分別為37.59%、27.86%和28.16%;京東平臺(京東自營、京東POP店)占營業收入比例分別為8.38%、18.20%和21.66%。也就是說,凱淳股份在天貓和京東的占比已漸趨平衡。

        數萬億市場下,凱淳股份如何走?

        代運營產業經歷20多年的積累摸索,逐步走向專業化、集中化,并繁榮向上發展。 

        據國家統計局數據,2020年全國網上零售額達11.76萬億元,同比增長10.9%。而我國也已連續8年成為全球第一大網絡零售市場。 

        在此背景下,擁有資金、規模和供應鏈等優勢的頭部企業,已逐漸建立較強的競爭壁壘。行業整合態勢加劇,未來行業集中度將進一步提高。而近兩年資本化進程的加快,讓這一效應更加明顯。 

        可以看到的是,上市后的TP商,不少已迎來了新的發展。以壹網壹創為例,上市后,其完成收購浙江上佰電子商務有限公司51%股權,以及完成收購浙江速網電子商務有限公司19.8%的股權,在新品類、供應鏈、內容電商拓展上持續發力;同時,其進一步新增快消品品牌客戶,并簽約屈臣氏、菲洛嘉等新品牌客戶。2020年,壹網壹創服務品牌實現GMV首次突破200億元,同比增長85.19%。 

        而凱淳股份上市后,或將借助資本力量進一步打造核心競爭力。

        此次,凱淳股份募集5億元資金,將用于品牌綜合服務一體化、智能數字化技術支持平臺等項目的建設。

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        截自凱淳股份招股書 

        其中,品牌綜合服務一體化建設項目是凱淳股份現有業務的擴張,其通過加大人員及營銷的投入,增加辦公及倉儲場地,快速提高公司的服務能力,進而增加服務品牌的數量。

        招股書還提及,凱淳股份計劃通過各項資源投入引進和孵化包括美妝個護、食品保健品等各行業的新品牌業務。

        而更多美妝品牌的加入,勢必將為其帶來新的增長點。

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